10年来没错过任何交易日、动手术也要看盘，那些真实的交易故事

《金融怪杰》一书想必大多投资者都不陌生，该书作者杰克·施瓦格（Jack D. Schwager）是一位享有盛誉的财经作家，基金经理和期货与对冲基金的行业专家。该书包含四个部分，涵盖了与广泛市场中的交易者的访谈。访谈中包含了关于受访者的交易职业，他们的哲学以及许多交易轶事的事实。

施瓦格专访了近20位美国投资界的顶尖高手，其中囊括了近年来引起旋风的《超级绩效》作者马克·米勒维尼（Mark Minervini），他在5年期间创造的年度平均回报率高达220％，每季发生的最大亏损还不到1％；美国中西部的交易冠军农场主马克·库克（Mark D. Cook），他在全国交易大赛连续2年创下了563％与322％的惊人回报；通过程序化交易达到年均回报70％的史帝夫·雷斯卡波（Steve Rescapo）也在收录之列，其系统的账户最大亏损也仅不过3％。

不存在唯一的正确道路

市场上并没有唯一的正确道路，可以引领你追求成功。顶尖交易员所运用的方法各有不同，分歧很大。有些人是纯粹的基本分析者；有些人只采用技术分析；还有另一些人兼用这两种方法。有些交易员认为2天就是长期操作，另一些人则认为2个月仍属短期操作。有些人非常侧重定量方法，另一些人则依赖定性因素做决策。

共同特性

接受专访的顶级交易员，虽然各自采用截然不同的方法，拥有不同的背景和个性，但他们之间却存在某些共同特性。事实上，所有成功交易员所共同拥有的特质，就是纪律。

成功交易，基本上是一个两阶段的过程：

1. 发展一套有效的交易策略，以及一套匹配且能够应对各种可能状况的交易计划。

2. 毫无例外地严格遵循计划。（从定义上来看，任何可能被视为“例外”的理由，例如隔夜修正走势，原本就应该被纳入应对计划的一部分。）交易策略不论多么高明，成功与否都必须依赖这个执行阶段，而且务必秉持严格纪律。

依据个性做交易

美国亿万富豪、知名对冲基金经理史蒂夫·科恩（Steve Cohen）特别强调，交易风格务必符合自己的个性。市场交易没有唯一正确的方法；你必须知道自己是谁。例如，别同时想要成为长期投资者，以及短线交易者。挑选某种能够让自己觉得自在的方法。马克·米勒维尼也提出类似的忠告：“专注于发展某种符合自己个性的交易风格，这可能是要花上一辈子的时间。”

成功的交易者自然而然会采用符合自己个性的方法。举例来说，马克·库克相当乐意获利了结，即使只是蝇头小利也无妨，但他非常不愿意接受亏损。基于这种个性，他所发展的方法自然会追求高胜率，而宁可接受较低的回报对风险比率。可是，这套方法可能完全不适合其他人。交易没有什么一体适用的方法；每位交易员都必须依据自己的个性，量身定制适合自己的方法。

努力

说来有些讽刺，很多人被交易市场所吸引，原因在于他们以为这里是最容易赚大钱的地方；然而，那些真正能够脱颖而出的顶尖交易员，往往却是最努力工作的人。让我们看看书里的一些案例：

——运营一家大型的交易公司，对美国亿万富翁、对冲基金经理大卫·肖（David Shaw）来说似乎并不满足；肖还创立了多家运营得相当成功的科技事业，也提供创业资本支持两家计算化学软件公司，并且担任美国总统咨询顾问委员会主席。他说，即使偶尔度假的时候，“我觉得我每天还是需要工作几个小时，否则很难保持神智正常。”

——尽管史帝夫·雷斯卡波正在使用的交易系统仍然表现得很好，他还是继续花大量时间在电脑前研究，好像他的系统明天就会失效的样子。他从来没有错失任何一个交易日；即使动了膝盖手术，也忍受着伤口的痛苦，在家里一瘸一拐地走到另一个房间查看交易行情。

——马克·米勒维尼每周工作6天，每个交易日工作14个小时，10年来从没错过任何交易日，即使身患肺炎发高烧的时候也继续交易。

——马克·库克每个星期要花上50-60个小时在交易工作上，还要完成农场的例行工作。另外，他过去交易惨败而几乎破产之后，多年来必须从事两份全职工作。

——顶级期权交易员约翰·本德（John Bender）不仅花上一整天交易美国市场，半夜还得起床交易日本股票市场。

要成功，就必须勇于失败

借用史蒂夫·沃森（Steve Watson）的话：“你不该惧怕亏钱。在这个行业里成功的人，就是那些愿意亏钱的人。”

风险控制

马克·米勒维尼认为，初学者常犯的错误之一，就是他们“花太多时间试图找到优异的入场策略，却没有好好思考资金管理的问题。”他说：“不论采用哪一种策略，只要能够有效限制亏损，就已经完成了90％的战斗。”

史蒂夫·科恩也强调局限亏损的重要性，他说：“多数交易员的胜率大约介于50％-55％之间。表现最好的交易员，胜率大概只有63％。这意味着很多交易都会失败。以这种程度的胜率来说，你必须尽可能控制失败交易的亏损，同时尽量让成功的交易赚大钱。”

在杰克·施瓦格专访的全球顶级交易员中，他们所采用的风险控制方法包括：

— 设定止损

马克·米勒维尼与马克·库克每进行一笔交易，都会预先决定走势不利之下的出场价位。这种方法让他们可以明确界定任何头寸承担的风险（除非发生重大的隔夜跳空走势）。米勒维尼与库克设定止损的位置，都取决于交易的期望回报—换言之，回报潜能越大的交易，止损也设定得越宽松（也就是承担比较大的风险）。

— 缩减头寸规模

库克在电脑屏幕上贴着一张纸，上面写着“缩小规模”。他说：“亏损的时候，我做的第一件事就是止血。”科恩也说过几乎相同的话：“如果发现自己错了，或行情出现不利走势而你不知道为什么，那就认亏一半。你总是还有机会重新建立头寸。如果你重复了两次，就等于认赔了3/4的头寸。剩下的部分就不至于太严重了。”

— 挑选低风险的交易机会

除了止损出场或缩减头寸规模，有些交易员会为了控制风险而采用非常挑剔的选股条件。

— 局限起始头寸规模

科恩提出警告：“一些普通交易者入场交易时经常触犯的错误，就是建立了相对于整个投资组合规模太大的头寸规模。这个时候，如果出现不利走势，痛苦就会大到你无法处理的地步，结果不是陷入恐慌，就是不知所措。阿尔芬斯·弗莱彻（Alfonso Fletcher）也引用了他的导师艾略特·沃克（Eliot Walker）说过的类似投资金句：“永远不要投下你输不起的赌注。”

— 分散投资

投资组合越分散，所承担的风险就越低。可是，光靠分散投资，并不是控制风险的有效方法，因为多数股票彼此之间或股票与大盘之间的相关程度都很高。另外，投资过于分散也存在重大缺失。

— 做空

虽然一般认为做空股票的风险太高，不过放空实际上也是降低投资组合风险的有效手段。

— 避险策略

某些顶级交易员（弗莱彻、肖与本德）采用的方法，建立的头寸从一开始就做好了避险。对这类交易员来说，风险控制的关键在于局限信用扩张的程度，因为即使是低风险策略，只要信用扩张程度过大，也会变成高风险交易。（大卫·肖的谈访中提及的长期资本管理公司，就是最典型的案例。详见《一个金融天才陨落的故事》）

关于杰克·施瓦格

杰克·施瓦格（Jack D. Schwager）是FundSeeder平台的联合创始人，拥有布鲁克林学院经济学学士、布朗大学经济学硕士学位。曾任伦敦对冲基金顾问公司Fortune Group的合伙人，以及在华尔街某些主要期货研究机构担任董事，时间长达22年。施瓦格在期货与对冲基金领域里是一位备受推崇的专家，同时也是资深的金融交易者及财经与金融作家。

有关投资著作方面，施瓦格以投资专访为主轴的《金融怪杰》系列最为闻名，累积了30年来对全球数十名顶尖交易员的专访内容，也成为投资界难以仿效的珍贵经典。

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